理財百科

提起歐洲債務危機，很多人第一時間會想到希臘。
近期，法國10年期國債息升至5%，創約24年高位，與德國國債息的差距亦擴大至接近2011年歐債危機時期的水平。
法國會否成為下一個希臘？

• 當年歐債危機，究竟發生了什麼？

2010年起，希臘等歐洲國家因政府欠債過多，令投資者擔心它們能否還錢，紛紛賣出國債，導致政府借錢的利息急升。

希臘最終需要國際救助，並在2012年與債權人重新協商還款安排，讓部分債務獲得減免。但問題不只影響政府。

因為政府發行的國債，同時也是銀行持有的資產。

當國債價格急跌，銀行可能蒙受損失；銀行一旦出現財務問題，政府又可能需要出手救助，令政府欠債進一步增加。

這種互相拖累的情況，稱為 Sovereign-Bank Doom Loop（主權債務與銀行惡性循環）。

簡單來說：

政府財政轉差 → 國債跌價 → 銀行受損 → 政府可能要救銀行 → 財政壓力更大。

• 今次法國，跟當年希臘有什麼不同？

兩者都面對債務問題，但情況並不一樣。當年希臘已經很難正常向市場借錢，最終需要其他國家及國際機構協助。

法國目前雖然欠債高企，加上政府難以就削減開支達成共識，但仍然可以正常發行國債借錢。

而且經歷上次危機後，歐洲銀行已預留更多資本應付潛在損失，歐洲央行亦有更多工具應對金融市場出現的問題。

所以，法國國債息升至5%，不代表另一場歐債危機即將爆發。

• 這件事，跟投資者有什麼關係？

政府國債持續跌價，除了可能令持有大量國債的銀行蒙受損失，亦會增加市場對銀行財務狀況的憂慮，拖累銀行股表現。

銀行為了控制風險，可能收緊貸款，影響企業融資及經濟活動。隨着市場憂慮加深，部分投資者亦可能減持股票，轉向現金或其他較安全的資產。

因此，除了法國國債息，亦值得留意 法德國債息差及歐洲銀行股的走勢。

單是法國國債受壓，未必代表問題已經擴散；但當歐洲銀行股持續走弱，甚至其他國家股市亦受到影響，就要提高警覺。

至於 黃金會否受惠，則要同時觀察美元、美債實際利率及資金流向。即使市場擔心金融風險，金價亦未必一定上升。

下次再看到某個國家的國債息急升，不妨多看一步：只是政府借錢變貴，還是銀行及其他金融市場也開始受到影響？